HYPE 网格策略 · 团队同步

日期 2026-10-12 ｜ 状态 纸面运行中 ｜ 文档口径 本金 $200,000（与目标地址同量级，收益率可直接对比）

0. 一句话

我们跟的这个 HYPE 地址，50 天 +12.62%，最大回撤 4.8% —— 这是它自己的实测数据，不依赖我们任何模型。

我们反推出了它的定价规则（±184bp / 33 枚一张 / 1 卖 1 买 / 先挂卖后挂买）， 证据是 511 个批次无一例外、回归 R² = 0.998。

同期对比（175 天）：他 +33.73% / 回撤 4.8%；我们 +14.67% / 回撤 26.3%。 换手效率只有他的 54%（+24.69bp vs +45.68bp）， 而且我们的收益一半以上来自库存方向暴露，不是做市价差 ✗ 机制搞清了、铺单结构重建了，但盈利能力还没复现。

本文的价值在于：说清楚哪些是已验证的事实、哪些还只是模型产物、以及差距具体差在哪。

0.5 数据可信度分级（讲之前先看这张）

为什么 B 类不能用 —— 一句话说清

他的典型敞口    0.103x     （最大值 1.030x，只有 0.4% 的时间）
我们的典型敞口  0.399x     ← 约是他的 4 倍，32% 的时间在 0.5~1.0x

我把「他 51 天里最极端的敞口」当成了「常态」。 → 43.9% 回撤是高估的，不是低估 —— 错在悲观，不在乐观。 → 策略本身没有被证伪，是模型没建对。

1. 策略逻辑（完整规则）

1.1 它是什么

一个纯做市/网格策略。没有方向判断、没有均线择时、没有指标。

赚的是价差：在现价上下各挂一张单，价格来回走，每一组「低买高卖」赚一个价差。重复上千次。

1.2 完整规则

每 78 分钟 → 挂一批（1 张卖 + 1 张买）：

    卖单 @ 当时中间价 × (1 + 1.84%)
    买单 @ 当时中间价 × (1 − 1.83%)

每张 33 枚，先挂卖后挂买
老单不撤，累积成一张密网
无止损、无清仓、无仓位择时

就这五行。 参数全部来自对目标地址的实测，没有为回测优化过任何一个。

1.3 为什么这样能赚钱

价格在动，网格不动：

• 买单挂在下方 → 价格跌下来就成交
• 卖单挂在上方 → 价格涨上去就成交
• 只要价格来回震荡，每一组就赚一个格距（≈1~3bp）

耗时在等待，不在判断。 实测他的挂单从下单到成交中位 6.9 小时，>2 小时才成交的占 79.2%，6 秒内成交的只有 0.2%。

1.4 规则是怎么被反推出来的（证据）

2. 数据与口径

为什么用币安的 5 分钟线：Hyperliquid 自己的 5 分钟线只有 17 天，4 小时线虽能覆盖 674 天但太粗。 实测粗粒度会系统性高估换手（1 小时线跑出 +14.26%，5 分钟线 +57.96%）——因为一根 K 线里价格穿过好几个档位，用收盘价单点判断会漏掉中间成交。

粒度稳定性验证（同一段、同一套参数）：

→ 5 分钟到 30 分钟都在 +40~58%，结果稳定；粗到 1 小时开始失真。

3. 复现验证 —— 这是最重要的一张表

在他有成交记录的窗口（2026-08-19 → 2026-10-09，50.4 天）上，用同一套参数跑我们的代码：

更有说服力的是按方向的拆分 —— 这个不对称不是能调出来的参数，而是同一条挂单规则在两个方向上的必然结果：

为什么我们的盈亏比更高（2.79 vs 1.01）？ 因为他的单更密、每笔赚得更少但笔数更多；我们每笔赚得多一点、笔数少一点。两种实现等价，不是我们更厉害。

4. 修正后的真实结果（2026-10-12 大改）

4.0 为什么之前的数字不能用

六个 bug：① place() 簿满静默丢弃 ② 挂单顺序与他相反 ③ position_aware 加错边 ④ 撤单参数被关成 0 ⑤ 额外档位全挂在同一价格 ⑥ 档距用错

4.1 他的机制（三个独立分析验证）

每 ~35 分钟（中位）在 mid × (1 ± 1.8%) 各挂 1 张，卖先买后，老单一律不撤
单张按名义折算（近两月 ~$2,900 → 33~34 枚）
阶梯是【累积出来的形状】，不是铺出来的

低回撤是【结构】结果：峰值敞口 1.03x ⇒ 美元回撤 ≈ 敞口 × 权益 × 逆向幅度。 他不需要止损，因为库存不会自己跑掉 —— 价格涨则卖单先成交。

单边月为什么他赚我们亏：他的库存周转 18~25 小时，远短于趋势的一个月。 在 +81%/月的行情里平均每小时只涨 0.085% → 20 小时 ≈ 1.7%，小于他的 184bp 格距。

4.2 同期真实对比（2026-04-17 → 10-09，175 天）

换手效率 = 已实现 ÷ 双边名义。他 45.68bp，我们最好 24.69bp（54%）。

4.3 P&L 分解 —— 最关键的一张

★ 库存变动是价差收入的两倍 —— 我们赚的主要是「被动做多赚了方向」，不是做市赚价差。

4.4 成交画像已经和他对上了

成交频率、单量、占市场比例几乎完全一致。 但收益 +14.09% vs 他 +33.73% —— 同样赚一笔，他赚的是我们的 2.4 倍。

4.5 差距的形状

我们的平仓幅度宽 54%、持仓长一倍 —— 同样一笔成交，他抓到的价差更干净， 我们夹带了更多库存漂移。

4.6 试过但没用的修正（全部实测）

结论：差距不在「成交多少」，在「成交得多好」。 而且它不在参数层面 —— 很可能在执行层面（真实排队位置、撤挂时序、对手方选择）， 这些是 K 线回测表达不了的。

4.7 ★★ 样本外验证通过（Round 11，最重要的一节）

前面所有测试都在全量 500 天上做 —— 那包含了参数优化用的区间。 这里做真正的样本外：用「他出现之前的 322 天」（他的策略从未在那里交易过）。

前半 161 天 → 只用来选参数（选出 档距350/间隔30/每张5）
后半 161 天 → 完全没参与选参数，用来验证

在完全没见过的数据上：回撤 2.8%、胜率 65.8%、盈亏比 1.83 —— 策略是泛化的。

再调仓位匹配他的敞口（同一段样本外）：

④ 的裁定：四项里三项达成（胜率 95%、盈亏比 173%、敞口 105%），回撤偏大 1.7 倍。 年化从原来的 17% 提升到 55%。 优先控回撤：每张 8 → 回撤 4.4%（比他还低）但敞口只有 0.108。

4.8 ★ 结构指标全部对上，只有盈亏对不上

差距的根因：6% 的均价差被单边行情放大

2026-08（他的最佳月）结构完全一致：

他是逆势者（涨了才卖），在价格涨上去之后才做空； 我们同一套规则，但因为成交时点不同，在更低的价位就卖出了。 在一个 +64% 的上涨月里，做空越早亏得越多 —— 6% 被放大成 47 倍。

逐月：单边月被甩开 15~17 倍

结论

差距不在「进货」也不在「规则」，在【成交时点】。 而他的成交时点取决于他自己看到的 HL 盘口、下单毫秒、撤单时机 —— K 线回测在原理上复刻不了。（详见 MODEL-V2.md §三·补八、§三·补九）

4.8 平仓分布对比

我们的单笔幅度是他的 2.3 倍 —— 库存持有更久、承受了更多价格漂移。 他在 20~100bp 区间高频收割（16%），我们只有 6%。

4.8 ★ 我们自己的策略（v3）—— 稳健性验证通过

复刻他的努力走到原理性尽头（见 §8.6），但学到的规则可以拿来做我们自己的策略。

规则

每 40~60 分钟：卖 @ 现价×(1+1.84%)、买 @ 现价×(1−1.83%)，每张 3~7 枚
老单不撤；每 20.5 小时把在挂单全部撤掉重来
无止损、无清仓、无方向判断；净持仓上限 = 权益 × 0.30

稳健性（498 天切 6 段，每段约 83 天）

小仓位 6/6 全为正；大仓位只有 4~5/6，且后段亏损。

最关键的一个发现

同样档距、同样间隔，只改每张大小：

每张超过 ~7 枚后，库存盈亏开始淹没价差收入，结果由方向运气决定。

和他比

同样的敞口，他的年化是我们的 5 倍 —— 差距已定位到执行层面（见 §8.6）， 不是参数问题。

5. 回撤治理（保护逻辑）

5.1 44% 的回撤从哪来

拆开最大回撤那一刻（2026-01-21，价格 20.54）：权益从峰值 $295,568 跌到 $165,917，跌幅 $129,651。

不是纯浮亏 —— 一半以上是已实现亏损。

5.2 理论

回撤 = 持仓 × 逆向价格变动
       ↑ 库存是回撤的唯一来源

库存从哪来？价格下跌 → 买单成交 → 库存变多。
这是网格的本性，也是它的死因。

所以只有两条路：
  ① 不在下跌趋势里积累库存
  ② 已经积累的，趋势反转时砍掉

5.3 保护规则（两条）

① 价格低于 N 天均线时 → 冻结网格（两侧都不挂）
② 价格反向穿越均线时 → 平掉库存

N = 7 天（5~10 天都在平台区，见 5.4）

5.4 三条被否证的做法（都实测过）

5.5 样本外验证（前半挑窗口 → 后半验证）

5/7/10 天在两个半段都把回撤压在 10~12%、收益都为正 → 不是拟合出来的（3 天和 14 天都不成立，说明这确实是一个有限的窗口区间）

6. 手续费

同一套参数，只改费率（以 D 加保护 5x 为例）：

读法：

• 从 0 到 1.35bp 差 8 个百分点 —— 手续费不是主要成本，但放大仓位后不再是零头（5x 下 $16,340）
• 这套策略必须是 maker（挂单成交）。全部吃单（4.5bp）会吃掉 40% 的收益
• 裸网格 1x 的手续费只有 $3,348（占本金 1.67%），仓位越大手续费绝对值越高

7. 现在在跑什么（Paper）

线上纸面账户实时运行，与目标地址并行对照：

为什么 paper 用 35 枚？ 因为它的本金是 $30,000，要落在 §4.8 的稳健平台区（敞口 0.088~0.144x）。

8. 已知问题（必须一起讲）

8.1 ⚠️ 我们的模型和真实行为在结构上不同

采集器连续记录他的挂单簿 2.7 天（3,941 个快照）后发现：

他的真实挂单簿（中间价 87.371，持仓 136）：
  共 50 张 = 27 卖 + 23 买，覆盖 1271bp
  卖单 +22bp → +573bp
  买单 −265bp → −698bp
  档距 0.1bp ~ 150bp（极不规则）

  并且每 ~2.65 天把 51 张单【全部撤掉】重挂
  （oid 存活中位 61.33 小时，同一时刻集体消失）

我们现在的模型是「每 78 分钟挂一对、永不撤单、锚点跟着现价走」。 挂单速率接近，但簿子结构和撤单行为不一样。

→ 定价基准是对的（所以胜率能对上 87.7% vs 87.9%），但铺单方式和撤单规则需要重写。

这个问题正在通过持续采集挂单快照来解决（需要 5~10 次完整的「撤掉重挂」事件）。

8.2 ⚠️ 回撤保护是我们自己加的，不是从他身上反推的

「跌破均线平仓」没有在他的行为数据里得到验证 —— 他有没有类似机制，我们不知道。

所以跑这套保护 = 跑「我们自己的策略」，不是「复现他」。 这是好事（不受制于人），但要如实说明。

8.3 ⚠️ 这套规则只在 HYPE 上有效

同一套规则跑在 7 个标的上（各 500 天）：

7 个里只有 HYPE 像样。 说明它捕获的是 HYPE 特有的波动结构，不是普适规律。 → 不能指望「换个币就能赚钱」，也不能把回测结论外推到别的标的。

8.4 ⚠️ 他的数据只覆盖 2026-08-19 之后

他 2026-05（+81%）和 2026-08（+60%）那两个急速单边月里第一个我们没有他的数据。 他有回避急速单边的办法吗？还是只是还没遇到？现在无法回答。

8.5 ⚠️ 参数层面已接近极限

在 498 天数据上继续调均线窗口/间距/频率，收益递减且过拟合风险上升。 实测被否证的：滞回（冻结用快线、平仓用慢线）不改善；波动率自适应间距失败（−30.90%）。

9. 结论与下一步

已经确认的

1. 规则被成功反推 —— 在他那段窗口里独立实现跑出 87.9% vs 他 87.7%，按方向拆分也吻合
2. 全量 498 天赚钱 —— 裸网格 +57.96%（回撤 43.9%，胜率 62.1%，盈亏比 0.88）
3. 加保护后风险调整收益提升约 3 倍 —— +46.63% / 回撤 11.5%（胜率不变，靠切断灾难月）
4. 样本外验证通过 —— 5/7/10 天均线在两个半段都成立
5. 粒度稳定 —— 5m/15m/30m 结果一致

还没解决的

1. 簿子结构 —— 真实是 1300bp 不规则阶梯 + 每 2.7 天全撤重挂，我们是一对一锚点
2. 保护机制未经他验证 —— 是我们自己的发明
3. 不泛化 —— 只在 HYPE 上有效
4. 胜率是行情依赖的，不是策略常数 —— 从 3.6% 到 95.4% 都出现过；

盈亏比 0.88（小于 1）意味着这套策略靠胜率活着，胜率一崩就是连续亏损

1. 急速单边的未知 —— 他没有那段数据

下一步（按优先级）

附：一句话回答「我们的护城河是什么」

本文所有数字均可由 analysis/leader-strategy/ 下的脚本复现： backtest_report.py（全量回测）、drawdown_test.py（回撤治理）、leader_grid.py（策略本体）、TEAM-BRIEF.md（本文）